Ponieważ międzynarodowe ceny ropy naftowej podlegały gwałtownym wahaniom w obliczu konfliktu między „pokojowymi oczekiwaniami” a „fizcznymi niedoborami”, sektor poliestrowych chipów do butelek (PET), zlokalizowany w środku łańcucha przemysłowego, przechodził głęboką przebudowę strukturalną. Na początku czerwca niestabilna sytuacja geopolityczna na Bliskim Wschodzie nie tylko zdominowała puls rynku ropy naftowej, ale także wepchnęła rynek PET w złożony okres „powolnych wzrostów, po których następują gwałtowne spadki i powtarzających się-przeciągania-wojen”. Pod podwójną presją wysokich kosztów i słabych fundamentów każda wahania cen PET odzwierciedlały trudną równowagę między sektorami wyższego i niższego szczebla łańcucha przemysłowego.
„Mieczem Damoklesa” po stronie kosztów i główną siłą napędową tej rundy wahań cen jest niewątpliwie systemowa przeszacowanie cen wywołana geopolityką Bliskiego Wschodu. Zagadkowa sytuacja „walki podczas negocjacji” między USA a Iranem spowodowała, że międzynarodowe ceny ropy naftowej wielokrotnie oscylowały wokół 90 dolarów za baryłkę. Optymistyczne oświadczenie Trumpa o osiągnięciu porozumienia w ciągu dwóch lub trzech dni natychmiast podważyło byczą pewność siebie, powodując krach cenowy; jednakże późniejsze ataki wojskowe USA na Iran i ryzyko przedostania się przez Cieśninę Ormuz szybko spowodowały wzrost cen ropy o geopolityczną premię. Te dramatyczne wahania na poziomie makro bezpośrednio wpłynęły na rynek butelkowanego PET. Niepokojącym sygnałem jest jednak znaczne zmniejszenie efektywności przenoszenia kosztów. W porównaniu z korelacją bliską 1:1 pomiędzy ropą naftową i butelkowanym PET w kwietniu, butelkowany PET miał trudności z dotrzymaniem kroku wzrostom cen w czerwcu. Za tym kryje się rozbieżność cenowa pomiędzy rynkami kontraktów futures a rynkami spot. Z jednej strony w raporcie OOŚ zawarto ostre ostrzeżenie, że światowe zapasy ropy naftowej zbliżają się do najniższego poziomu od 2003 r., co wywiera silną presję na rynek transakcji natychmiastowych ze względu na fizyczne niedobory; z drugiej strony rynek kontraktów terminowych nieustannie opiera się na „pokojowych oczekiwaniach”. Rozdźwięk ten oznacza, że nawet jeśli premie geopolityczne spadną, jest mało prawdopodobne, aby ceny ropy naftowej powróciły do początkowego poziomu 60–65 dolarów za baryłkę, a systemowe przesunięcie w górę miejsca powstawania kosztów jest już faktem dokonanym.
Wśród zmiennych kosztów podstawy podaży i popytu na butelkowany PET podlegają subtelnym, marginalnym zmianom. Z jednej strony luka w dostawach PX i PTA na wczesnym etapie zapewnia solidny „dolny bufor” dla butelkowanego PET. Obecnie branża PTA przeżywa największy-w historii przestój konserwacyjny, a ponad 20% jej mocy produkcyjnych ma zostać poddanych pracom konserwacyjnym od kwietnia do czerwca, co spycha tempo pracy w branży do najniższego poziomu od prawie 10-lat. To „pasywne usuwanie zapasów” spowodowane kurczeniem się podaży umożliwiło odzyskanie opłat za przetwarzanie PTA, zapewniając solidny dolny próg kosztowy dla chipów PET klasy-butelkowej. Jednak z drugiej strony, stopniowo pojawia się zwiększona podaż chipów PET-do butelek, a „nierównowaga{{11}podaży i popytu”, która wcześniej wspierała ceny, zaczyna się zmniejszać. Wraz z oddaniem do użytku nowych fabryk w Shaoxing Tiansheng i Yipu oraz wznowieniem zakładów, które przestoiły-przestoje, wskaźnik wykorzystania zdolności produkcyjnych chipów PET klasy-do butelek krajowych wzrósł do ponad 72%. Co ważniejsze, pojawił się wyraźny punkt zwrotny w akumulacji zapasów. Liczba dni dostępnych zapasów fabrycznych znacznie wzrosła w stosunku do skrajnie niskiego poziomu z końca kwietnia, co wskazuje, że wsparcie cen po stronie podaży stopniowo słabnie.
Popyt-Po stronie „twardych ograniczeń” i zróżnicowania strukturalnego
Jeśli koszt wyznacza dolną granicę cen, wówczas popyt blokuje się w górnej granicy. Obecnie zróżnicowanie strukturalne i brak zaufania do popytu na rynku niższego szczebla to największe przeszkody utrudniające rynkowi-chipów PET klasy butelkowej przezwyciężenie obecnych ograniczeń.
Chociaż lato to tradycyjnie szczytowy sezon na uzupełnianie zapasów napojów,-zakupy użytkowników końcowych skupiają się głównie na usuwaniu poprzednich zapasów, przy niezwykle ograniczonej chęci przyjmowania-drogo drogich surowców, a gromadzenie zapasów praktycznie zniknęło. Firmy zajmujące się produkcją poliestrów na niższym szczeblu łańcucha dostaw generalnie borykają się z negatywną presją zwrotną: wysokie zapasy włókien poliestrowych, niskie wskaźniki operacyjne tkania i słabe-zamówienia użytkowników końcowych sprawiają, że firmy mają niewielkie możliwości podnoszenia cen. W tym błędnym kole „niewielkiej liczby zamówień, wysokich zapasów i obniżonych stawek operacyjnych”, nawet przy rosnących kosztach na rynku wyższego szczebla, przedsiębiorstwa na niższym szczeblu łańcucha dostaw nie odważą się ślepo gromadzić zapasów, tworząc znaczną negatywną presję zwrotną.
Perspektywy rynkowe: zmienna gra w handlu wąskim zakresem
Ogólnie rzecz biorąc, obecny rynek butelkowanego PET znajduje się-zgodnie-ze wzorcem „odbicia, gdy koszty rosną i spadku, gdy koszty spadają”. W krótkim okresie „dolny bufor” utworzony przez zaburzenia geopolityczne i lukę podażową PTA nie zniknie szybko, a ceny prawdopodobnie pozostaną zmienne.
Przyszły trend rynkowy będzie zależał od wzajemnego oddziaływania trzech kluczowych zmiennych: po pierwsze, faktycznego postępu negocjacji z USA-Iranem oraz sytuacji nawigacyjnej w Cieśninie Ormuz, która bezpośrednio określi kierunek centrum kosztów ropy naftowej; po drugie, tempo ponownego uruchomienia jednostek utrzymania PTA, ponieważ od odbicia podaży zadecyduje, czy będzie można kontynuować wyczerpywanie zapasów; i po trzecie, realizacja oczekiwań-użytkowników końcowych w zakresie uzupełniania zapasów. Jeżeli odwetowe uzupełnienie zapasów nastąpi po wyczerpaniu się zapasów na rynku niższego szczebla w połowie--końcu czerwca, butelkowane produkty PET mogą-doznać krótkotrwałego wzrostu.
Dopóki po stronie popytowej nie zostanie potwierdzony autentyczny „sygnał kupna”, wszelkie ożywienia na rynku butelkowanego PET wynikają raczej z wahań kosztów niż z odwrócenia trendów. W obliczu bardzo niestabilnego otoczenia rynkowego uczestnicy branży powinni zachować-jasność: w obecnym kontekście rosnącego zróżnicowania strukturalnego rozsądna strategia niskich-zapasów i zaopatrzenie-podstawowych potrzeb to optymalne rozwiązania umożliwiające poruszanie się w cyklu.
